在2025年市场步入下半场之际，投资风向的演变成为各界瞩目的焦点。债市，作为金融市场的重要组成部分，其动态牵动着众多投资者的心弦。在银河基金策略会上，基金经理蒋磊对债市及可转债市场发表了自己的看法，为投资者带来了相关市场的最新分析与展望。
展望后市，蒋磊认为，债市可能在若干催化因素推动下重启：第一个因素，关税问题存在反复可能，且关税对经济的影响将逐渐显现，出口增速可能在某个时间点快速回落。第二，内需偏弱，收入预期偏弱抑制消费；地产数据继续走弱；财政已经前置，对经济作用或减弱。第三，面对基本面的走弱，或需要政策进一步刺激。广谱利率仍在下行趋势中：关注接下来存款利率及保险预定利率是否调降。
在谈及可转债时，蒋磊认为转债有两个核心特点：首先，进可攻、退可守，也就是说正股上涨时可转股分享收益，下跌时以债券形式持有，受“债底”，即面值+利息。其次，转债具有类期权属性：转债的本质上是对正股的看涨期权。
据银河证券研究所统计显示，转债市场自2017年以来进入供需两旺的黄金发展阶段，据Wind数据显示，2017.1.1-2025.6.16，中证转债指数累计上涨46.31%，年化收益率5.36%，同期中债新综合全价指数累计上涨12.47%，年化收益率1.80%。
蒋磊还提到，2025年全国两会的政策基调以“积极的财政政策+适度宽松的货币政策”为核心，结合扩大内需、支持科技创新、深化资本市场改革等方向，为可转债市场提供了多重支撑。今年国家政策支持的“两重”，侧重投资端，通过重大项目和安全能力建设稳增长、调结构；“两新”意在释放内需潜力、促进倒逼产业升级。
风险提示：投资有风险，投资需谨慎。
本文源自：金融界
